安信传媒：音乐产业发展机遇的深度报告

全球市场经历了数字化阵痛。尽管数字音乐市场快速增长，从2009年的44亿美元增至2014年的70亿，仍无法弥补实体音乐市场的萎缩，唱片市场整体规模从2009年的161亿降至2014年的139亿，其中14年数字唱片以70亿首次超过实体唱片（69亿）。从英国和中国的唱片市场数据看，数字化转型阶段唱片发行量也有负增长。

■与动漫类似，中国的音乐市场也有衍生市场大、核心市场极小的特点。2013年中国音乐市场整体规模突破2700亿，然而最核心的唱片业规模却仅有6.5亿，在全球市场未能排入Top20，更多依赖无线音乐（彩铃、IVR等）、乐器、音乐培训、KTV等衍生市场贡献。在较为尊重版权的日本和韩国市场，版权收益占整个产值比重的90%，欧美市场版权收益占比也高达70%，而中国市场仅为2%，产业链并不健康。

■数字音乐时代，市场化的公司已在自发整合。全球市场，曾经的五大唱片公司，也通过资本整合变成“三大“（索尼音乐、环球音乐和华纳音乐）。国内市场，酷狗、酷我和海洋音乐合并成立海洋音乐集团，太和麦田与海蝶音乐、大石版权成立“太和音乐集团”，BAT也在音乐领域系统布局。

■现实很骨感，但理想却变得更加丰满。尽管经历了数字化阵痛，但在移动互联网的大潮下，音乐能够撬动的市场空间更大了。用户对音乐的需求和粘性不降反升，乘坐交通工具、户外运动是最好的手机音乐播放场景。而随着消费水平的提高，演唱会、音乐节和Livehouse规模也迅速增长，拉动周边经济。此外，音乐与各类娱乐元素在深度融合，如电影宣发、游戏、线上直播，以及层出不穷的音乐类综艺节目。在转型与整合之后，数字化的大市场有充分的吸引力。

■重点关注：目前A股还没有以音乐为主业的上市公司，建议关注互联网综合娱乐平台乐视网和暴风科技，旗下有A8无线音乐和多米音乐的港股公司A8新媒体，以及旗下有音乐子公司的华谊兄弟。衍生市场建议关注从KTV系统向B2C转型的星网锐捷（通信团队覆盖推荐）。此外，建议关注部分非上市龙头公司的资本化进程，如唱吧、摩登天空、海洋音乐集团等。

上六：龙战于野，其血玄黄。

此爻为坤卦第六爻，阴爻处于上位且达到了阴的极至，所以阴盛阳生，阴阳开始交战。其血玄黄，形容阴极返阳，二气交互和合，像两条龙在野地相斗，滴下青黄色的血液，表示处境凶险。

“阴阳交战”最好地诠释了音乐产业过去十多年的变化。CD一度垄断用户的音乐付费市场，然而盛极而衰，伴随着互联网的发展，2004年推出的iTunes、2005年成立的Pandora和2008年上线的Spotify，代表了数字音乐时代的开启。在盗版和免费的双重压力下，数字化的增长并未有效填补实体音乐市场规模的下滑，反而对产业的价值链产生了负面影响：单曲价格低，付费用户不够多，艺人的分成收入降低。所以能够看到，整个音乐市场，以及唱片发行数量，都呈现了负增长的趋势。

变化的是商业模式，不变的是需求。数据能够验证，智能手机的快速普及，为音乐播放带来了更多的应用场景：57.9%的用户在乘坐交通工具时用手机听音乐，37.8%的用户在户外运动时用手机听音乐。数字化时代，商业模式的变更是阵痛，但用户的需求和使用频次，却受益于互联网有所提升。15%的用户每天使用手机音乐，而高达38%的用户每周4-6天使用。几乎不使用的仅占19%。

黎明之前，产业已经在自发开始整合。酷狗、酷我和海洋音乐合并成立海洋音乐集团，太和麦田与海蝶音乐、大石版权成立“太和音乐集团”，BAT也在音乐领域系统布局。全球市场，曾经的五大唱片公司，也通过资本整合变成“三大“（索尼音乐、环球音乐和华纳音乐），贝塔斯曼（BMG）通过兼并重组，再造了一个音乐版权市场的龙头。

积极的因素持续在酝酿：Spotify的营业收入14年预计已破10亿欧元，苹果公司将于6月底推出流媒体服务Apple Music，音乐节更能够有效拉动整个周边经济。国内市场，户外音乐节和Livehouse仍保持较快速增长，KTV和音乐节等现场娱乐对周边经济拉动明显，而一直持续的剑网行动，在2015年更是以保护音乐版权市场为重心。音乐已在全球市场证明其魅力与价值，有充分的机会重新焕发活力。这便是我们这份深度报告题目的初衷：待到风起时，收拾旧山河。

以上为序。

1 全球市场：全球市场面临数字化转型阵痛 唱片龙头也历经整合

1.1 市场总览：14年全球数字音乐首超实体产业中国未进全球Top 20

音乐是生活中的刚性需求。早在人类还没有产生语言时，就已经知道利用声音的高低、强弱等来表达自己的意思和感情。在近现代音乐产业的发展过程中，经历了黑胶唱片、卡带、CD，并于2000年进入数字音乐时代。2010年后，智能手机又为移动音乐的快速普及打下了基础。



音乐的播放技术和渠道发展史，在过去几十年里经历了数代的变迁。伴随着技术进步、场景多元和音乐类型的细分，音乐的播放渠道逐渐多元化。